观点网 “以一季度90个自然日进行计算，宁德时代平均每天净赚2.3亿元。”

这一次，市场预期没有追上宁德时代的业绩单。

4月15日晚间，宁德时代交出的2026年一季度成绩显示，报告期内实现营业收入1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%。

此外，宁德时代同步发布分红方案，以剔除回购股份后的股本为基数，向全体股东每10股派发现金分红69.57元(含税)，实际派发A股现金分红总额约304.45亿元。

预期之外的业绩

“营收增长系主营业务持续增长所致”。

宁德时代发布这份季报之前，已有机构对其一季度业绩做出研判：4月14日，伯恩斯坦发布研报预测宁德时代一季度业绩显著超预期，增长动力强劲，预计一季度营收可以达到1144亿元人民币，同比增长35%，净利润约合181亿元人民币，同比增长30%。

该机构还预计，宁德时代目前的核心业绩驱动来自电池出货量168千兆瓦，同比增长40%，彰显全球动力电池主导地位。而这一单位净利润达15.2美元/千瓦时，直接反其成本控制、技术迭代及供应链把控的成效。

此外，里昂证券则在3月中旬表示，虽然市场对宁德时代的担忧主要集中在原材料成本上涨及对盈利能力的影响，但随市场情绪逐步恢复，关注点已经转向宁德时代的长期增长可能性。

里昂证券认为，2026年一季度内宁德时代毛利率可能因成本转嫁滞后而有所下降，预计按季下跌1-2个百分点；纯利按年增长约45%，达到200亿元。

事实上，在2025年第三季度之前，宁德时代归母净利润增速一直高于收入增速。但2025年四季度，收入增速首次超越了归母净利润增速，归因于业务上游碳酸锂价格。

历史上，碳酸锂价格曾多次出现波动：2017年开启的首轮涨幅让价格短短数月翻倍，2022年的历史性达涨更是将价格推至60万元/吨历史高位。

然而，自2025年6月价格跌至5.8万元/吨后，市场出现了一个反常现象：尽管储能需求同比增速超过50%，但下游产业资本出于自身利益考量，通过压价策略将碳酸锂价格压制在低位，因而引发了2025年底以来的价格反弹。

正因如此，市场已有声音担忧宁德时代的盈利表现。

该公司在近日接受投资者调研时表示，2025年第四季度以来，尽管面临碳酸锂价格上行的外部环境，但得益于产品价格联动机制、前瞻性供应链布局以及提升长协等多措并举，公司供应链的安全边际与韧性得到增强，整体盈利能力依然保持稳健。

“自上一轮碳酸锂价格周期以来，公司与下游客户建立并完善了价格传导机制，目前运行良好。本轮碳酸锂涨价幅度明显弱于上轮涨价周期，叠加公司在技术创新、产品迭代及降本增效上成效显著，对成本波动的消化能力增强。目前客户端商务合作平稳。若无极端行情，现有返利政策及商务条款将保持稳定。”

此外，宁德时代还透露，公司正加速推进钠新电池的商业化落地，已实现部分装车应用且综合性能处于行业领先水平，“若未来碳酸锂价格进一步上涨，钠新电池的应用场景及市场渗透率有望进一步扩大。”

财务平衡法则

对于正处于高速发展期的宁德时代而言，抓住动力电池业务上游资源至关重要。

早在2022年，就以8.65亿元竞得江西宜春枧下窝锂矿探矿权，推断瓷石矿资源量预计达到9.6亿吨，伴生氧化锂资源量265.68万吨，折合碳酸锂当量约657万吨，成为当时全球最大的单体锂云母矿之一。

另于2024年11月，宁德时代联合体(CBC)与玻利维亚国家锂业公司(YLB)签署乌尤尼盐湖碳酸锂生产服务合同，将投资10亿美元(约合72.4亿元人民币)在玻利维亚西南部的乌尤尼盐湖建造两座碳酸锂提取工厂，玻利维亚国家锂业公司将持有该项目51%股份。

截至2026年初，宁德时代通过自建、参股、合资、收购，在锂、镍、钴、磷领域的矿产投资总额超过1000亿元，项目遍及北美、澳洲、非洲、南美、东南亚。

为进一步把握矿产资源，在2026年一季报发布同日，宁德时代还发布公告称，拟注册资本300亿元设立全资子公司时代资源集团（厦门）有限公司，新公司定位为新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台，旨在进一步向上游关键原材料领域延伸，整合现有矿业资产。

有市场消息显示，为成立该子公司，宁德时代已聘请紫金矿业创始人、前董事长陈景河担任公司矿业部门顾问，助力其拓展矿产供应链业务。

大幅布局锂矿资源背后，是宁德时代需面对的负债压力。

先从2025年报看起，应付票据及应付账款合计2636亿元，资产负债率从2024年65.24%降至2025年61.94%。

来到2026年一季度，宁德时代应付账款、应付票据开始有上升趋势，前者从1603.28亿元涨至1806.25亿元，后者从1032.76亿元涨至1198.2亿元，按次计算，这一部分负债已超过3000亿元。

不过，宁德时代似乎更看重ROE数据的稳定性，近年来基本保持在24%-25%区间内。

有参与投资者会的业内人士向观点新媒体表示，宁德时代掌门人曾毓群在投资者会上表示，经营企业不容易，规模当然重要，但最重要的是长期的ROE数据，“只有时代的公司，跟不上时代的随时被时代抛弃。”

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