作者：kimsu

最近，保时捷正式退出大众集团内部碳排放池，转而与中国小鹏汽车组建开放型碳排放核算池，双方将共同核算2026-2027年的车队碳排放数据。

这一幕不由让人想起3年前大众汽车斥资7亿美元入股，当时“见证历史”的声音此起彼伏，资本市场更是狂热，小鹏汽车美股一度上涨40%，股价最高达到21.83美元/股。

时至今日，面对保时捷“退群买碳”，舆论淡定了很多，这并不奇怪，毕竟“中国车企正成为跨国企业的‘良药’”，这是当下行业的主流叙事。

只是保时捷的这一选择究竟是一场精准的“自救”，还是一次无奈的“缴械”？对小鹏汽车而言，这一合作是否有更深层的战略价值呢？

保时捷的算盘

保时捷“单飞”的主要原因已不言而喻，就是欧盟近年来持续收紧的汽车碳排放法规。根据规定，2025年起新售乘用车平均碳排放需降至93.6克/公里，超标部分按每克95欧元乘以销量处以罚款。今年3月，欧盟为车企留出了3年的考核缓冲期，允许合规情况以2025-2027年的平均值来判定，但保时捷依然面临着不小的压力。

当下，两座“大山”正挡在这家“欧洲豪门”面前：

第一座是电动化进程遭遇“滑铁卢”，数据显示，2026年上半年，保时捷在西欧纯电销量同比下滑约30%，纯电车型占比从近四成跌至三成。全球层面，其纯电交付占比仅19.4%，低于上年同期的23.5%；

第二座则是车队排放基数，据Dataforce数据，截至2026年6月，保时捷车队碳排放高达130.2克/公里，较2025年同期的118.5克/公里上升9.8%，更比欧盟93.6克的“及格线”多了近40克。若继续留在大众池子，它的高排放可能会拖累整个集团面临累计最高15亿欧元的罚款风险。

15亿欧元是啥概念？大众集团今年上半年归母净利润为25.74亿欧元，15亿欧元相当于集团大约三个半月赚到的归母净利润的总和。但如果保时捷不采取任何措施，独自面临考核，则等于直接吃罚款了。

在此背景下，选择小鹏汽车这位大众集团的“老朋友”联手组建开放型碳排放池，成为保时捷的不错选择，在信任建立、规则对齐和跨体系沟通上，都能省去大量不必要的磨合成本。值得注意的是该排放池前的“开放”二字，这说明其他品牌或车企也可以加入，且由保时捷管理，意味着届时保时捷既能满足自身合规需求、避免交罚款的风险，还能让其在池内规则方面拥有更多话语权和灵活性，增强自主权，以更好掌握合规节奏，条件允许的情况下或许还能开辟出靠碳额度流转赚取差价的全新盈利路径。

大众成小鹏汽车的“意外之财”？

对于小鹏汽车而言，这笔碳积分交易是一条“赚外快”的新路子。近几年，小鹏汽车在欧洲市场的日子还算红火，今年上半年，其在欧洲卖出约1.8万辆新车，同比增长154%，全年交付量有望达到5万辆。其目前在欧洲市场仅销售纯电动车型，积累了可观的富余排放额度，从而具备了向高排放企业“输血”的能力，“卖碳”的利润率十分可观。

当然，这也只是小鹏汽车从大众体系获益的“冰山一角”，从2024年起，小鹏汽车财报里“服务及其他收入”就开始暴涨，从2023年的26.7亿元涨至50.4亿元，2025年进一步增长到83.4亿元，这其中与大众汽车的合作贡献显著。也正是靠着这笔财富，小鹏汽车在今年一季度交付量和营收均不及理想、蔚来的情况下，毛利率依然冲到20.6%，位居3家之首。据悉，该板块一季度的利润率高达66.5%，收入达到20.3亿元，同比上升了41.2%。如今再加上碳积分交易，小鹏汽车的“致富路”更宽了，且这笔收入对正处于欧洲市场扩张期、需要持续投入渠道和品牌建设的它而言，也是实打实的“弹药”。

更深层的战略意义还在于，小鹏汽车通过绑定“欧洲老钱”获得品牌信任度的提升。现如今的保时捷在欧洲依然是德国工业精神图腾、顶级豪华性能标杆与高净值圈层身份符号的复合体，地位不容小觑。小鹏汽车和保时捷在碳排放池上的深度绑定，有助于自身在欧洲深化产业关系网、对冲部分贸易摩擦带来的不确定性，并提升品牌可信度，这比单纯卖碳重要得多。

最后是对主动权的掌握，虽然保时捷是“池主”，但小鹏汽车作为关键额度提供方也可以通过合作深度参与到欧洲碳排放交易的实际运作中，积累合规操盘经验，这对一家正在欧洲市场扩张的车企而言，未尝不是一种能力上的储备。

所以，双方的此次牵手并非保时捷“无奈缴械”，也不是小鹏汽车“卖碳求生”，而是一场各取所需、互相赋能的交易。

当然，这之中也存在一些不确定性，比如欧盟碳排放政策存在调整的可能，如果未来放宽考核标准或引入新机制，碳额度的价值可能会缩水；小鹏汽车在欧洲的销量稳定性也是不可忽视的因素，如果后续车型未能持续热销，池子的“碳储备”可能不足。而保时捷方面，也需要警惕过度依赖“买碳”而导致的内部改革延缓问题，毕竟依靠外部只能在短期内缓解压力，长期来看还是得靠自身纯电产品迭代来从根本上解决问题。

不过这些都是后话了。可以肯定的是，当下汽车圈的玩法早已改变，在新玩法下，谁能把“赚钱的新路子”“买来的缓冲期”转化为明天不可替代的核心竞争力，谁才是真正的赢家。保时捷用钱买时间，小鹏汽车用技术换空间，本质上都是应对行业竞争的底牌，只是这牌最终会打出什么样的效果还需时间见分晓。