文丨吕行编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1400字）

【正经社“汽车淘汰赛”观察之47】

理想、零跑、蔚来、小米相继撞线，盈利“斩杀线”正在重划新势力格局。

从2014年蔚来成立算起，中国造车新势力已走过12年征程。这12年里，倒下的企业不计其数，活下来的也在“烧钱—融资—再烧钱”的循环中艰难求生。

正经社分析师注意到，直到2026年3月，一份份2025年财报的披露，终于让市场看清，谁已成功越过那条决定生死的斩杀线。

1

连续盈利者：理想汽车

作为造车新势力中首个实现盈利的企业，理想汽车在2025年交出了连续三年实现盈利的成绩单。财报显示，全年实现总收入1123亿元，依然维持千亿营收规模；净利润为11.39亿元，虽同比下滑85.8%，但已连续三年实现盈利。

2025年，理想汽车经历了产品周期切换和行业竞争加剧的双重挑战。受纯电转型遇阻和电池召回事件影响，全年交付量40.63万辆，同比有所下滑。但凭借扎实的运营能力和成本控制，依然守住了盈利底线。

理想汽车董事长李想宣称，2026年将是公司技术全面兑现、重回增长轨道的关键一年，目标交付量同比增长20%。

2

年度盈利破局者：零跑汽车

如果要评选2025年最让人惊喜的新势力，零跑汽车当之无愧。

3月16日晚，零跑汽车发布2025年财报：全年实现营收647.3亿元，同比增长101.3%；净利润达5.4亿元，首次实现全年度盈利，成为中国造车新势力中第二家达成年度盈利的企业。

支撑这一成绩的是强劲的销量表现。2025年，累计交付新车约59.66万辆，连续两年实现交付量翻倍增长，位居中国新势力品牌销量榜首。毛利率也创下14.5%的年度新高。

零跑汽车副总裁李腾飞在财报会上透露，2026年，定下100万辆的交付目标，并维持50亿元的净利润目标不变。

随着与Stellantis集团、中国一汽的合作项目深入推进，零跑汽车正从单一的造车企业向技术输出平台演进。

3

季度盈利突破者：蔚来、小米

对于蔚来而言，2025年第四季度是一个历史性时刻：2025年全年实现总收入874.88亿元，同比增长33.1%，净亏损收窄至149.43亿元；最引人注目的是第四季度——净利润约2.83亿元，首次实现季度盈利。

这一突破得益于多品牌战略的见效。2025年，在乐道L90、全新ES8、萤火虫等新车型推动下，蔚来累计交付32.6万辆，同比增长46.9%。

同时，降本增效措施成效显著，第四季度毛利率提升至17.5%。

蔚来董事长李斌宣称，2025年四季度实现盈利，为长期可持续发展奠定了坚实基础，目标是2026年实现全年盈利。

此外，小米也宣布在2025年第三季度实现汽车业务首次单季度盈利，金额为7亿元。第三季度小米汽车新车交付超10万辆，智能电动汽车及AI等创新业务分部营收290亿元，同比暴增199.2%。

小米集团总裁卢伟冰在业绩电话会上宣称，虽然汽车业务仍处于投入期，前期研发投入超300亿元，但单季盈利的实现证明了其商业模式的可行性。

4

盈利悬念：小鹏汽车

在头部企业相继撞线的同时，小鹏汽车正站在盈利的边缘。

2025年第三季度，小鹏汽车交付量达11.6万辆，创下单季度交付量历史新高；营收203.8亿元，净亏损收窄至3.9亿元，同比大幅减亏78.9%。

小鹏汽车董事长何小鹏在多个场合宣称，第四季度实现盈利的“概率是99.999%”。不过，截至目前，小鹏汽车尚未发布2025年第四季度及全年财报，官方数据尚未确认。

正经社分析师认为，越过盈利斩杀线并不意味着高枕无忧。随着新能源汽车渗透率接近50%，市场增速放缓，竞争只会更加激烈。面向未来，盈利不是终点，而是真正的起点。【《正经社》出品】

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