8月19日，“人形机器人第一股”宇树科技（688836.SH）正式登陆上交所科创板。开盘报1100元/股，较150.80元/股的发行价暴涨629.44%，总市值飙升至4449亿元。
按此计算，中一签（500股）盈利高达47.46万元。这一数字超越了8月18日上市的频准激光单签45.656万元的盈利纪录，成为A股全面实施注册制以来沪深两市最赚钱的新股。
综合 | 招股书 上证报 中新经纬 编辑 | Arti
本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议
2019年夏天，杭州滨江一座不起眼的办公楼里，29岁的王兴兴正给来访的投资人演示他的机器狗。彼时公司账上只剩几十万，急需一笔资金。
站在对面的，正是红杉中国董事总经理李彦男。望着眼前蹒跚迈步、摇头晃脑的机器狗，他隐约看到一种更大的可能性。而这场相识的起点，只是一个QQ邮箱，李彦男顺着宇树官网上的QQ邮箱，搜索微信号找到了王兴兴。
很快，王兴兴带着他的机器狗去北京参加红杉中国的投决会。为了给投资人更直观的感受，他主动提出带机器狗现场演示。但因电池超标，无法上高铁和飞机，最终王兴兴坐了十几个小时的卧铺从杭州到北京。
那场投决会并不轻松。红杉中国董事总经理李彦男回忆：“早期阶段的宇树是一个长板和短板都很明显的企业，我们内部有很多激烈讨论，不同意见的交锋。”2019年，高性能机器狗在大多数人眼里是“偏极客风的小众方向”，没有明显的需求场景。
最终打动投委会的，还是王兴兴本人。他在会上描述了一个看似天马行空的愿景：造一个比山还高的机器人，造一个能进入血管的机器人，用机器人来造机器人。那些话在当时听起来有些遥远，但背后是一个年轻人对机器人最纯粹的相信。
那天红杉的打分体系里，投委会在Outlier和Vision两个维度，给到了9分（满分10分）。很快，红杉中国通过种子基金首次投资了宇树。此后连续押注，红杉中国成为宇树持股比例最高的独立私募股权投资基金。
1990年出生于浙江宁波，王兴兴并非传统意义上的学霸。英语严重偏科，一度是老师眼中的“差生”。但他的动手能力极强：浙江理工大学读本科时，仅花200多元就手搓出一台14自由度双足小机器人；上海大学读研期间，又做出了低成本、纯电驱动的四足机器人XDog，整机成本仅2万元。在上海机器人比赛上，他拿到了二等奖和8万元奖金。
2016年研究生毕业后，王兴兴入职大疆，干了两个多月便辞职，搬去杭州，开启机器人创业。他先后做了Laikago、AlienGo等产品，在极客圈子里慢慢有了名气。但与今天的盛况不同，早期宇树的融资并不顺利。投资人的理由要么是机器狗太小众，要么觉得创始人不够“精英”。
七年后，那个挤在卧铺的年轻人，成为科创板身家最高的90后。
宇树科技成立于2016年，是一家世界知名、国际领先的高性能通用机器人公司，专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。公司在全球范围率先实现高性能四足机器人的公开销售及行业落地。
产品主要分为人形机器人与四足机器人两大类，以及关节模组、灵巧手、协作机械臂、感知传感器等机器人核心组件。四足机器人方面，B系列行业级产品已进入国家电网、南方电网、中石油、中石化、宝武集团等头部企业的巡检场景；Go系列消费级产品则面向全球极客与科技爱好者。人形机器人方面，自2023年8月首款通用人形机器人H1面市以来，公司已先后自研发布了H1、G1、R1、H2四款系列人形机器人。
产品线覆盖了从高端的全尺寸双足人形机器人H1（售价65万元），到主打轻量化与高负载能力的G1（售价9.9万元起），再到主打高性价比的R1（售价3.99万元起）。2025年2月，宇树H1与G1正式在京东线上首发开售，标志着公司从B端科研市场向C端消费市场全面渗透。
2025年是公司的关键转折年。人形机器人收入首次超越四足机器人，成为第一大收入来源。2025年全年公司实现营收16.99亿元，其中人形机器人业务收入8.68亿元，同比增长708.81%，占主营业务收入比例由2024年的27.68%跃升至51.78%；四足机器人收入6.98亿元，占比41.62%。
出货量方面，2025年公司人形机器人出货超5500台，全球市占率32.4%，位居全球第一；四足机器人累计销量超过3.3万台，全球市占率超过60%，连续多年稳居世界第一。
连续两年登上央视春晚，是宇树科技国民认知度的转折点。2025年蛇年春晚，宇树H1人形机器人表演《秧BOT》；2026年马年春晚，G1与H2再登舞台表演《武BOT》。
在行业客户拓展方面，公司B系列四足机器人已在全国26个省份落地，服务于100余家行业客户。公司与国家电网、南方电网、宝钢股份等龙头企业建立了长期合作关系。2025年9月，国网杭州供电公司与宇树科技签署“电力+具身智能”框架合作协议，开启在电力人工智能应用领域的深度合作。
宇树产品已广泛用于变电站、化工厂、矿山与管道等复杂环境的巡检作业。在海外市场，公司产品同样具有较高的认可度。
2025年全年，公司实现营收16.99亿元，同比增长332.64%；归母净利润2.78亿元，扣非净利润5.91亿元。2025年前三季度，公司毛利率高达60.27%，扣非净利率高达37%。2023年至2025年，公司毛利率从44.22%稳步提升至60.13%。
2026年上半年，公司实现营业收入11.52亿元，同比增长48.54%，高于此前招股时预测的10.52亿至11.28亿元区间；归母净利润2.74亿元，去年同期为亏损3202.45万元；扣非后净利润2.44亿元，同比下降19.34%。
收入增长主要受益于人形机器人下游应用场景逐步丰富、市场需求持续景气。扣非净利润下滑主要系研发费用、销售费用等期间费用同比增幅较大所致。公司正从高速扩张期进入“费用前置”的投入期，一季度研发费用同比骤增3832.8万元，销售费用率亦同步攀升。
财务状况方面，截至2026年6月30日，公司总资产38.45亿元，归属于母公司股东的净资产28.80亿元，合并报表资产负债率25.11%。经营活动产生的现金流量净额为2.32亿元。
宇树科技本次公开发行4044.64万股，发行价150.80元/股，发行市盈率219.23倍，首发募集资金60.99亿元。网上申购方面，有效申购户数高达978.46万户，超过长鑫科技此前创下的942万户纪录，成为科创板史上参与打新账户最多的新股。最终网上中签率仅为0.0181%，刷新科创板网上中签率历史新低。
缴款环节，网上投资者放弃认购仅8734股，网下投资者零弃购，市场认购意愿极为强烈。
宇树科技的战略配售阵容堪称豪华。全国社保基金旗下多个组合参与战配。与宇树科技同为“杭州六小龙”的深度求索（DeepSeek）获配93.34万股，获配金额约1.41亿元，锁定期36个月。双方此前已签署战略合作备忘录，将在AI大模型与具身智能领域深度合作。
此外，中国石油集团昆仑资本、南方电网产融、天翼资本等央企资本，以及腾讯旗下上海启善投资也参与战配。中信证券子公司作为保荐机构跟投80.89万股。171名核心员工共出资2.7亿元参与配售，其中创始人王兴兴个人出资1500万元。
在股权结构上，公司设置特别表决权机制，王兴兴以23.82%的持股控制68.78%的表决权。美团系合计持股9.65%，为最大外部机构股东；红杉中国合计持股7.11%；经纬创投合计持股5.45%；顺为资本持股4.42%；阿里巴巴、腾讯亦少量参股。
从2016年成立时的10万元注册资本，到2026年登陆科创板市值4449亿元，宇树科技用十年时间完成了从四足机器人初创企业到全球人形机器人出货量第一的跃迁。978万户的申购纪录、629%的首日涨幅、47.46万元的单签盈利，这些数字背后，是资本市场对“人形机器人第一股”稀缺性的定价。
这也是创投圈过去十年最精彩的逆袭故事之一。当初那个坐了十几个小时卧铺去北京开投决会的年轻人，如今站在了科创板市值之巅。但上市钟声敲响之后，人形机器人的万亿市场才刚刚开始验证它的真实价值。