携程发布的2025年第四季度及全年财报，交出了一份不错的财务表现，但市场更关心携程董事会的变动，即两位联合创始人范敏、季琦的“退场”。

2025年，携程营收624亿元，同比增长17%，净利润334亿元，同比增长94%。营收部分，携程主业——住宿预订业务与交通票务业务的营收分别为261亿元、225亿元，合计占携程总营收的78%。利润部分，2025年，携程营业利润只有157.7亿元，投资收益则成为了利润贡献大头，2025年携程投资获利达到199亿元。

财务表现之外，市场更关心的是：携程董事会的一项变动，即携程联合创始人范敏、季琦自2026年2月25日起，分别辞任携程董事兼总裁职务，和公司董事职务。两位联合创始人“退出”携程董事会席位。

此举，被一些市场人士解读为可能与携程的反垄断调查有关。

携程创始团队过去备受赞誉，基于校友圈，梁建章（硅谷背景）、沈南鹏（华尔街背景）、范敏（酒旅国资背景）、季琦（营销）四位创始人所组成的“携程四君子”，被认为是携程成功的基石，也是携程之所以能将中国酒旅交易环节线上化、效率化、私有化的“关键。

由此，范敏、季琦“退出”携程董事会，很难不让市场产生联想，此举是不是与携程被反垄断调查有关，或者说，携程当下的一些“垄断地位”未来还能否“稳固”。

总体来说，对于“垄断”，《商业观察家》也有以下三个维度思考。

一、要增量。

中国消费零售行业，增长引擎正在切换——正在由过去的实物商品驱动交易增长，切换至由服务消费、服务贸易驱动增长。因为实物商品的增长逐渐要到顶了。

携程则是做服务贸易服务交易的平台业务。

那么，由此而来的一个问题是，携程当下的一些“垄断”，会阻碍中国服务贸易的增长，还是会有利于中国服务贸易的增长？

可能“阻碍”会大过“贡献”。

因为任何“垄断”，几乎都会一定程度“牺牲”增量。换句话说，如果这块市场增量很大，赛道里的某个玩家想要去“垄断”，其实很难“垄断”住。因为友商会找到成长空间。

而只有没有成长空间，这块市场可能就被“垄断”住了。所以，垄断的产生，所带来的门槛的拉高，在很多时候其实是会阻碍增量的“开发”。

同时，垄断也会让市场机制部分“失灵”，所谓垄断之后无市场。

所以，携程的垄断与否问题，它的立脚点，就《商业观察家》来看，是要从增量的角度来看，要能带来增量。阻碍增量，可能就需要变一变了。

二、零供“共振”如何破。

任何垄断的产生，都需要零供两端的“共振”，供给端、需求端都需要“垄断”住，有一端“垄断”不住就很难真正“垄断”市场。

所以，如果要破垄断，一个核心问题，可能就是需要去解决零供“串联共振”的问题。

当下，中国的酒店预订与票务市场，在供给端都比较集中了，航旅票务市场主要是国资主导，集中度比较高。酒店预订市场当下的客房连锁化率则超过40%，其中，排行前十位的连锁品牌，占中国连锁酒店市场比重的69.9%。

携程此次离职的董事之一，季琦就创立了如家等连锁品牌，当下则执掌华住会（排行行业第二，旗下运营汉庭、全季、桔子等十多个连锁品牌酒店），连锁酒店门店数超过12000家。

台面上，前十大连锁酒店品牌与携程有“关联”关系的品牌，还有亚朵（创始人有携程从业背景），首旅如家酒店集团（首旅整合了如家），锦江集团（国资集团，市场排行第一，范敏曾供职领导其旗下的一些酒旅业务）。其他一些连锁酒店，背后与携程有没有一些类似的关联关系，目前没有公开信息。

由于携程掌控“交易环节”，酒旅则是一个中低频业务，信息差比较大，获客成本高，需要低成本流量与数据“喂养”。那么，掌控交易环节的平台玩家，实际上，对连锁酒店市场的影响非常大，这也是为什么很多“携程系”在连锁酒店市场创业，都能跑到行业头部的原因之一。

三、标准化是把双刃剑。

一方面，酒旅市场标准化的提升，有助于交易及履约的确定性服务体验与效率化，这是携程过去对中国酒旅市场重大贡献之一，大幅提升了行业的标准化水平与效率化水平。

但另一方面，标准化发展到一定阶段后，也有“负面”作用。过度的标准化会“消灭”市场的多样性，而如果没有多样性，那就不会有变化，没有变化，那就很难积累出进化。

很多零售连锁品牌，过度的标准化后，在其内部都失去了多样性能带来的“创新”。

过度的标准化也会带来“大鱼吃小鱼”，“规模倾销”进而成为了决胜市场的最大“权重”。

商业观察家

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